在AI从“模型大战”迈向“场景落地”的新阶段富邦速配，智慧互通成为中国AI技术向智能空间场景迈进的一个典型代表。
这家成立于2015年的高精度人工智能公司，近日正式向港交所递交上市申请，标志着资本市场或将迎来“AI+智能空间”领导者，以及“高精度AI第一股”。
一、以高精度AI打造智能空间底座
智慧互通是一家以高精度AI算法和智能空间计算平台为核心的系统级解决方案提供商。
根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，智慧互通在中国智慧交通行业所有空间智能解决方案提供商中排名第四，市场份额达6.6%；在路侧解决方案细分领域更是位居榜首，市场份额高达19.3%。
在“以AI重构空间智能”的浪潮里，做到“路侧第一、智慧交通综合解决方案前四”，关键是把高精度技术与人工智能技术做到极致。
公司自成立以来持续专注开发人工智能技术，特别是在计算机视觉、高精度、多模态感知技术等关键领域取得突破性进展。截至2025年6月30日，公司累计申请1,225项境内外专利，持有338项专利，获得340项软件著作权。公司还通过参与6项国家标准、4项地方标准和5项团体标准的制定，使公司在行业内获得话语权。
尤其值得一提的是，公司在高精度人工智能技术开发与应用处于开创地位。其发起并推动了ASE、VSA、HRS和IRN技术的发展，将感知精度提升至99.9%以上，超过行业目前约98%的平均最高准确率。
凭借着较强的AI 算法和多模态大模型开发能力，公司将包含移动物体间复杂交互的海量高精度真实世界数据与基于大模型的预测分析能力相结合，驱动技术平台的自我学习能力，并为客户生成易于使用的解决方案。截至目前，智慧互通构建了三大核心解决方案品牌：面向路网空间智能管理的智能解决方案"AITS（爱通行）"、专注路侧空间智能解决方案的"AIPARK（爱泊车）"以及拓展多元公共空间的AIoT空间智能解决方案"AIPILOT（领航者）"。其解决方案基于其"端-边-云"协同架构搭建，通过分层处理有效分散海量数据压力，既降低传输成本又提高处理效率，形成了系统级的AI能力。
这意味着，公司不是单点硬件或单一软件富邦速配，而是“算法+数据+设备+平台”的系统能力，持续把AI准确率与场景适配拉到行业上限，并能规模化复制。
截至2025年6月，公司业务已覆盖中国70多个城市，成功在北京、上海、广州等一线城市实施标杆项目。
二、亏损源于估值提升、战略性投入而非经营失速
尽管公司目前处于亏损状态，但深入分析财务数据可以发现，这种亏损更多源于战略性投入以及对发行予投资者的金融工具的公允价值会计处理，而非主营业务失速。
2022年至2024年，公司收入从5.38亿元增长至6.99亿元，显示业务处于健康增长轨道。2025年上半年收入同比有所下降，主要原因是项目收入确认的周期性波动——公司采用里程碑式收入确认方式，项目完成时间差异导致短期业绩波动。根据招股书，公司在往绩记录期间后获得新项目，合约总价值约1.88亿元，为公司收入可持续性奠定基础。
财报的表面亏损更是值得细究。
2022年至2024年，公司净亏损分别为3.60亿元、2.57亿元和2.88亿元，其中金融工具公允价值变动影响分别为1.54亿元、1.47亿元和2.32亿元，一路走高。剔除该因素后，实际经营亏损呈收窄趋势。
智慧互通这类未上市的高科技公司，在融资时常发行可转换优先股或含权投资工具。
根据国际会计准则或香港财务报告准则，这类工具会被分类为“以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债”。具体来看，投资人手中的优先股未来可以按估值转换为普通股。每一轮融资，公司估值上升，会计上就必须“重估”这些金融负债的公允价值。由于估值升高，负债公允价值上升，账面会产生非现金的“损失”。
换而言之，估值越被市场看好，在会计层面却越会“拉低利润”。
另一方面，剩余亏损主要投向研发及营销富邦速配，符合高成长科技公司的投入规律。根据招股书，同期研发开支占总经营开支的比重通常保持在30%左右。截至2025年6月30日，公司拥有240名研发人员，占总员工数的47.0%。
现金流管理方面，尽管经营活动现金流量在部分期间为负，但主要源于业务扩张阶段的正常资金需求。截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物约2亿元，为流动性安全奠定基础。
智慧互通的亏损周期与现金消耗率处于合理且可控的区间。从全球资本市场来看，短期亏损并非衡量科技公司核心价值的障碍，关键在于其是否拥有宽阔的护城河和清晰的盈利路径。全球知名的To B软件与数据公司，比如Palantir，上市后连续亏损多年方实现盈利，但股价一路飙升，过去三年股价涨幅超过20倍，还有Snowflake，上市初期高估值与亏损额并存。这些例子都证明，相对亏损，市场更关注的是企业的赛道稀缺性、技术壁垒和未来现金流的增长潜力。
更重要的是，从财务数据来看，盈利改善信号已经显现。公司的毛利率从2022年的23.7%持续提升至2024年的29.9%。从运营数据来看，明确的"复利效应"可能亦正形成：通过产品标准化、标杆效应扩大影响力，公司可持续降低销售成本。随着解决方案在不同城市的复制推广，运营效率进一步提升，规模效应有望进一步凸显。根据招股书，2024年路侧空间智能解决方案日均处理45万至55万单有效车辆停车交易，平均每日处理超过90万次停车事件，这种规模化运营为边际成本下降创造可能。
一旦正向循环形成，将推动公司进入盈利加速通道。
三、核心投资看点：稀缺性、成长性与产业红利共振
在AI产业逐步进入深水区的当下，智慧互通兼具稀缺性与成长性，并正处于技术红利、产业红利与政策红利的多重共振之中。
首先，作为有望成为"高精度AI第一股"的企业，智慧互通在资本市场具有明显的稀缺性价值。
有投资者将智慧互通误读为“项目制硬件公司”，但公司的本质是稀缺的城市级AI数据平台。传统的智能空间管理，就像是在用算盘管理一个现代经济体。车、路、人之间是割裂的，数据是沉睡的，决策是迟滞的。而智慧互通的角色，相当于这个时代的“数字筑路者”。它用AI让整个城市“活”起来，能够实时感知、思考并做出最优决策。公司通过部署大量的智能设备，每天都在源源不断地采集海量的、高精度的数据。未来有望逐步构建未来城市的AI“中枢神经系统”。
这种稀缺性有望使公司在资本市场定价中获得溢价。
其次，从赛道视角来看，高精度AI解决方案正成为全球数字化转型的底层引擎。
根据弗若斯特沙利文的资料，全球高精度AI解决方案市场正经历爆发式增长，从2019年的477亿元迅速扩张至2024年的2,225亿元；预计到2029年，市场规模将进一步达到14,330亿元，2025年至2029年的复合年增长率将达42.2%。
这一增长动能主要来自数字化转型需求的加速落地。特别是在中国，"数字中国"建设等政策红利持续释放，为高精度AI解决方案提供商创造了良好的发展环境。智慧互通作为领导者，完全有能力把握这一波市场机遇。
再者，公司未来的增长引擎清晰可见。
1、在国内市场深耕方面，公司计划继续拓展并深耕生态系统，与更多地方公共交通运营管理机构合作，参与城市规划并交通解决方案提供。公司已在北京、上海、广州、深圳等一线城市成功实施标杆项目，未来将进一步向新城市渗透。
2、技术变现方面，公司凭借其多模态大模型技术优势，持续探索产品创新以满足客户需求，拓展应用场景及垂直领域。例如，公司正在积极开发产品在高速铁路、电网、医院、机场等场景的应用，通过高精度AI技术和智能道路LM提高交通管理和安全效率。
3、海外复制方面，公司已开始布局国际业务，公司计划以香港为试点，逐步拓展东南亚、中东等市场。2025年8月，公司成立全球技术服务中心（GTS中心）为海外扩张奠定了坚实基础。
结语
从产业周期看，智慧互通正处于“AI重塑物理世界”的临界点上。
其价值不仅在于解决停车、路网等单一场景问题，更在于以高精度AI为核心，重构城市的数字底座。
随着AI深度融入城市基础设施富邦速配，智慧互通所构建的技术平台有望发挥网络效应，价值释放速度或将超出市场预期。
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